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來(lái)源：百億基金經(jīng)理內(nèi)參
以下內(nèi)容，源自某機(jī)構(gòu)近期前往內(nèi)蒙對(duì)儲(chǔ)能行業(yè)的一次深度調(diào)研。
核心內(nèi)容是說(shuō)，儲(chǔ)能行業(yè)現(xiàn)在需求爆好，明年肯定翻倍增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外都有強(qiáng)支撐，產(chǎn)業(yè)鏈盈利也會(huì)跟著改善，是個(gè)值得看好的賽道。
具體來(lái)看，有這么幾點(diǎn)值得關(guān)注：
一、國(guó)內(nèi)（重點(diǎn)是內(nèi)蒙）：儲(chǔ)能是 “剛需”，不是靠補(bǔ)貼撐著；
二、海外（重點(diǎn)是美國(guó)）：賺錢多，需求也暴增；
三、產(chǎn)業(yè)鏈情況：訂單排滿、產(chǎn)能緊張，盈利要改善。
接下來(lái)，對(duì)上面提到的幾點(diǎn)內(nèi)容展開(kāi)講講：
一、國(guó)內(nèi)（重點(diǎn)是內(nèi)蒙）：儲(chǔ)能是 “剛需”，不是靠補(bǔ)貼撐著；
為啥必須搞儲(chǔ)能？
內(nèi)蒙風(fēng)光電（太陽(yáng)能、風(fēng)能）裝太多了，中午發(fā)電多到用不完（電力冗余），晚上大家用電、工廠生產(chǎn)時(shí)又不夠用（電力缺口），電網(wǎng)扛不住。火電沒(méi)法快速調(diào)峰，抽水蓄能又沒(méi)條件，只能靠?jī)?chǔ)能中午充電、晚上放電，相當(dāng)于電網(wǎng)的 “充電寶”，這是剛需不是炒作。
裝多少？今年內(nèi)蒙儲(chǔ)能新增大概 30-50GWh，明年預(yù)計(jì)能到 60GWh 以上，直接翻倍還多。而且現(xiàn)在要求儲(chǔ)能能存 4 小時(shí)電（去年才 2 小時(shí)），就算裝機(jī)規(guī)模不變，行業(yè)規(guī)模也得翻倍。
政策和賺錢能力靠譜嗎？① 賺錢：項(xiàng)目本金回報(bào)能到 10%-15%，好項(xiàng)目能到 20%；② 政策可持續(xù)：大家擔(dān)心的 “補(bǔ)貼會(huì)取消” 是謠言，2026 年之后補(bǔ)貼只會(huì)小幅降（今年才降了 7 分錢），而且補(bǔ)貼錢是發(fā)電企業(yè)分?jǐn)偟模皇秦?cái)政或電網(wǎng)出，壓力可控，大概率能維持十年。
二、海外（重點(diǎn)是美國(guó)）：賺錢多，需求也暴增
和國(guó)內(nèi)比有啥不一樣？國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能主要拼規(guī)模，海外（尤其是美國(guó)）利潤(rùn)高。國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)每度電大概 4 毛多，美國(guó)能到 1 塊 - 1 塊 4，單瓦時(shí)盈利能有 4-7 毛錢，賺頭比國(guó)內(nèi)大太多。
需求有多猛？主要靠數(shù)據(jù)中心（比如英偉達(dá)相關(guān)業(yè)務(wù)）拉動(dòng)，2025 年電力側(cè)儲(chǔ)能需求 19GW，2028 年能漲到 71GW，增速超 60%。而且美國(guó)數(shù)據(jù)中心對(duì)儲(chǔ)能可靠性要求高，后續(xù)訂單肯定會(huì)批量來(lái)，相關(guān)企業(yè)市值還有不少上漲空間。
三、產(chǎn)業(yè)鏈情況：訂單排滿、產(chǎn)能緊張，盈利要改善
現(xiàn)在生產(chǎn)情況？電池企業(yè) 12 月滿產(chǎn)，明年一季度排產(chǎn)也很足（環(huán)比漲 36%），甚至招不到工人、要給春節(jié)加班的員工發(fā)額外福利。很多企業(yè)不是沒(méi)訂單，是產(chǎn)能不夠，所謂 “需求不行” 的擔(dān)心是預(yù)期差。
需求預(yù)期？2024-2026 年儲(chǔ)能電池需求一直在上修，保守估算都比之前市場(chǎng)預(yù)期高。而且大儲(chǔ)沒(méi)有庫(kù)存（電池放久了會(huì)損耗），所謂 “庫(kù)存積壓” 是誤解，很多海外小場(chǎng)景（比如非洲礦山、移動(dòng)醫(yī)療）的裝機(jī)沒(méi)被統(tǒng)計(jì)進(jìn)來(lái)。
賺錢會(huì)變多嗎？現(xiàn)在下游開(kāi)發(fā)商最賺錢，電池廠、材料廠利潤(rùn)很低，甚至二線企業(yè)虧損。后續(xù)會(huì)慢慢 “重新分利潤(rùn)”，材料、電池環(huán)節(jié)漲價(jià) 10%，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)就能翻倍。而且很多材料（比如隔膜）擴(kuò)產(chǎn)難，明年供需會(huì)更緊張，價(jià)格上漲后，企業(yè)盈利大概率超歷史最高水平。
總結(jié)下來(lái)就是：儲(chǔ)能行業(yè)不是短期炒作，國(guó)內(nèi)靠電網(wǎng)剛需、海外靠高利潤(rùn)訂單，需求又大又可持續(xù)；明年行業(yè)規(guī)模翻倍是板上釘釘，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)（尤其是龍頭企業(yè)）盈利會(huì)改善，股票還有不少上漲空間，不用怕所謂 “淡季回調(diào)”“需求不足” 的謠言。
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