隨著A股五大上市險企2026年中期報告相繼出爐，今年上半年“投資成績單”正式揭曉。
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《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，今年上半年，中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險五大險企實現(xiàn)總投資收益合計6413.2億元，同比增長74.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤合計3173.87億元，同比增長78.1%，投資收益成為險企業(yè)績增長的“勝負手”。
財報顯示，截至今年上半年末，上述五大險企合計投資資產(chǎn)規(guī)模達21.6萬億元，股票、權益型基金等權益類資產(chǎn)配置比例普遍提升。在此背景下，險資下一步投向備受市場關注。
在近期召開的今年中期業(yè)績發(fā)布會上，多家上市險企的高管表示，低利率環(huán)境下，提升權益資產(chǎn)配置比例已成行業(yè)共識，下半年將繼續(xù)加碼科技成長與新質(zhì)生產(chǎn)力賽道。
A股五大上市險企上半年業(yè)績情況
數(shù)據(jù)來源：上市公司財報
投資端成業(yè)績增長核心引擎
隨著A股上市險企2026年中期報告悉數(shù)披露，投資端成為拉動業(yè)績增長的核心引擎，中國人壽則是其中的典型樣本。
財報顯示，2026年上半年，中國人壽總投資收益達3145.04億元，較上年同期提升1869.98億元，同比大增146.7%。投資收益增長帶動上半年業(yè)績大漲，中國人壽歸屬于母公司股東的凈利潤超1300億元，同比大幅增長228.6%。
記者了解到，中國人壽將上半年利潤增長歸因于公司持續(xù)深化資產(chǎn)負債聯(lián)動，穩(wěn)步推進新質(zhì)生產(chǎn)力等領域布局，從而取得良好投資業(yè)績。
財報顯示，中國人壽股票和基金配置比例由2025年底的16.89%，上升至2026年6月底的19.14%。對此，中國人壽將主要原因歸為公司穩(wěn)步推進權益資產(chǎn)長期布局以及權益類資產(chǎn)市值波動。
對于中國人壽投資帶動業(yè)績大增，有券商分析人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析稱，主要是公司以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)類的股票和基金規(guī)模大，而科創(chuàng)等成長賽道占比相對較高，帶動整體權益類總投資收益顯著改善。
不過，高彈性的成長持倉在貢獻收益的同時，也意味著對市場波動更為敏感。2026年上半年，A股呈現(xiàn)科技大漲的板塊分化格局，半導體板塊漲幅較大。不過，7月以來，市場波動明顯加大，科技板塊出現(xiàn)較大回調(diào)，半導體板塊跌幅也較大。
對此，中國人壽管理層表示，公司在向新向優(yōu)支持新質(zhì)生產(chǎn)力方向加大投資力度后，從會計計量角度看，短期利潤難免呈現(xiàn)一定波動，建議以長期視角看待公司經(jīng)營成效，不必過度關注短期波動。
除中國人壽外，其他四家上市險企總投資收益也實現(xiàn)同比上升。財報顯示，2026年上半年，中國平安總投資收益1369.42億元，同比增長42.3%；中國人保總投資收益663.27億元，同比增長59.9%；中國太保總投資收益660.22億元，同比增長16.1%；新華保險總投資收益575.25億元，同比增長27%。
在投資收益大幅提升的帶動下，2026年上半年，中國人壽歸母凈利潤超過1300億元，同比大增超200%；中國平安歸母凈利潤925.85億元，同比增長36.1%；中國人保歸母凈利潤367.45億元，同比增長38.5%；中國太保歸母凈利潤307.75億元，同比增長10.4%；新華保險歸母凈利潤227.93億元，同比增長54%。
伴隨業(yè)績高增，五大險企也同步派發(fā)“中期紅包”，上述五家險企合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利超390億元，中期分紅力度創(chuàng)新高。
投資收益率“同題不同答案”
投資收益普漲之下，“投資收益率”成為外界審視險企投資成色的標尺，但各家披露的口徑并不一致：今年上半年，中國人壽披露的總投資收益率為5.58%，較上年同期上升2.29個百分點，2023年～2025年三年平均（算術平均數(shù)）4.76%。
中國平安披露的2026年上半年凈投資收益率（非年化）為1.4%，同比下降0.4個百分點；綜合投資收益率（非年化）2.1%，同比下降1個百分點。2023年～2025年三年平均凈投資收益率3.9%，平均綜合投資收益率5.2%；十年平均凈投資收益率4.8%，平均綜合投資收益率4.9%。
中國太保披露的指標維度更全面：2026年上半年，綜合投資收益率（非年化）1.8%，同比下降0.6個百分點；總投資收益率（非年化）2.4%，同比上升0.1個百分點；凈投資收益率（非年化）1.5%，同比下降0.2個百分點。2023年～2025年三年平均投資收益率3.9%。
中國人保則未披露綜合投資收益率，發(fā)布的2026年上半年總投資收益率（未年化）為3.7%，同比上升1.1個百分點；凈投資收益率（未年化）1.7%，同比下降0.2個百分點。三年平均總投資收益率（幾何平均數(shù)）5%。
與前幾家險企普遍采用非年化口徑不同，新華保險披露的則是年化數(shù)據(jù)：2026年上半年的年化凈投資收益率2.6%，同比下降0.4個百分點；年化總投資收益率6.7%，同比增加0.8個百分點；年化綜合投資收益率6.4%，同比持平。2023年～2025年三年平均凈投資收益率、總投資收益率、綜合投資收益率分別為3.2%、4.7%、5.4%
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，口徑與數(shù)值參差的背后，是各家投資策略的分化。
有上市險企高管指出，各家保險集團目前的投資策略差異非常大，背后的原因也很復雜，包括主力產(chǎn)品結(jié)構、資產(chǎn)負債模型的參數(shù)設定、償付能力的約束狀態(tài)，以及股東的分紅政策等多方面因素。
面對口徑各異、表現(xiàn)不一的多項指標，該如何客觀看待？
對此，業(yè)內(nèi)有觀點認為，短期維度上，簡單比較各家保險集團的各項收益指標，未必全面和充分。作為典型的長期資本和耐心資本，保險資金要穿越周期，就要堅持戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的定力和邏輯，以紀律性和靈活性兼具的戰(zhàn)術配置，抓住結(jié)構轉(zhuǎn)換的時機，進一步提升長期收益率。
2026年下半年加碼新質(zhì)生產(chǎn)力布局
財報顯示，截至2026年二季度末，上述五大上市險企合計投資資產(chǎn)規(guī)模21.6萬億元，股票、權益型基金等權益類資產(chǎn)配置余額合計超4萬億元，較2025年末凈增約4900億元，其中股票合計約2.8萬億元，這五大上市險企的股票配置占比在9.7%和14.6%區(qū)間。
從各家權益配置情況看，截至2026年二季度末，中國人壽持倉股票市值首次突破萬億元，接近1.04萬億元；中國平安股票與權益型基金合計達1.28萬億元，占投資資產(chǎn)比例19.4%，較上年末再提升0.2個百分點；中國太保股票和權益型基金配置占比13.9%，較2025年末提升0.5個百分點；新華保險股票、基金占比分別為13.2%、12.4%，較上年末上升1.4個、3個百分點；中國人保股票、基金占比分別達9.7%、5.7%，較2025年末上升1個、1.1個百分點。
展望今年下半年，多家上市險企高管在中期業(yè)績發(fā)布會上明確表態(tài)，將繼續(xù)加大權益配置、加碼新質(zhì)生產(chǎn)力布局。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這一方向早有跡可循——今年7月20日，五大上市險企曾集體公告堅定看好中國資本市場，承諾發(fā)揮長期資本、耐心資本優(yōu)勢，加大對科技成長和新質(zhì)生產(chǎn)力等領域的投資力度。
中國人壽副總裁兼董事會秘書劉暉提出將推動“體系化配置”：方向上，持續(xù)加碼人工智能與半導體、大健康與生物技術、綠色能源與新基建等重點賽道；發(fā)展階段上，支持企業(yè)穿越研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化和成熟運營的周期；品種上，通過多元投資布局加強分散化、組合化配置；管理上，強化投后管理和主業(yè)協(xié)同。截至上半年末，中國人壽投資新質(zhì)生產(chǎn)力規(guī)模已超過5400億元，年均復合增速達30%，采用了股權直投、PE基金（私募股權投資基金）、母基金、并購基金、S交易等多元股權投資模式來服務新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。
中國太保副總裁、財務負責人蘇罡表示，“將有節(jié)奏地提升權益配置比例，在戰(zhàn)術配置上，推動內(nèi)外部管理人在衛(wèi)星策略中精選成長風格的標的。”
總體來看，在權益端，“啞鈴型”策略成為各家標配：一邊是高股息OCI（其他綜合收益）資產(chǎn)筑牢底倉，另一邊是新質(zhì)生產(chǎn)力方向的高成長資產(chǎn)增厚彈性。
中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤表示，“高息股是我們堅實的底倉，成長股里面非常看好科技板塊，長期看好科技、AI（人工智能）、高端制造、創(chuàng)新藥以及能源類板塊。”
新華資產(chǎn)總裁陳一江也表示，當前存在一批質(zhì)量高、收益強、紅利性的投資標的，值得保險資金大體量配置和長期持有；另一方面也高度關注新質(zhì)生產(chǎn)力帶來的投資機會，尤其是以AI、生物醫(yī)藥、新材料、新能源引領的新興產(chǎn)業(yè)，新一輪科技革命的投資機會是重點配置方向。
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