瑞銀發研報指，年底促銷底導致內地電訊商服務收入增長放緩，去年第四季服務收入預期增長5.9%，對比第三季增幅為7.2%；移動服務收入預料增長1.8%，亦低于第三季的3%。該行認為，EBITDA利潤率穩定，帶來穩定的盈利增長，預計行業第四季EBITDA將按年增長5.1%，凈利潤料增長4.5%，其中中移動(0941.HK)已實現全年有利增長指引，第四季增幅相對較低；中國電信(0728.HK)及聯通(0762.HK)凈利潤預期增長維持穩定，分別達17%及15.5%。

瑞銀估計，今年內地電訊行業的資本支出將按年增長6.3%，自5G推出以來，當局對5G資本支出的立場保持為“適當提前”不變，認為5G應用要提升，才可帶動5G網絡部署加速。派息方面，中電信宣布派息比率將逐步提高至2023年的70%。該行預期中移動亦會仿效，提升至2023年的60%。至于聯通自由現金流較同行少，將限制派息提高空間。

瑞銀將中國電信繼續列為首選，認為隨著基本面進一步改善，電訊商將有更大的靈活性來提高股東回報，中電信目標價由4港元提升至4.4港元，中移動目標價由60港元提升至75港元，評級同為“買入”；聯通目標價亦由4港元提升至4.4港元，評級維持“中性”。

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