中信建投指出，當前運營商經營全面向好，收入利潤增速提升，資費降幅收窄，DOU持續增長，ARPU提升且有持續性。5G基站陸續開通，運維費與折舊上升，但建設高峰已過，增速將下降。我們認為電信運營商目前估值較低、股息率較高，基本面仍在向好趨勢中，符合當下市場投資風格，建議重視。三大運營商H股PB估值更低、股息率更高，疫情影響較小，可以優先配置，但AH溢價也比較常見，因此A股同樣值得重視。疊加考慮行業地位、現金流情況(便于回購、資產質量等)等，我們繼續推薦中國移動、中國電信、中國聯通。

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